快三正规平台 「疫情防控提出」张明:答客不悦目评估本次肺热疫情对中国经济的负面影响
浏览:127 发布日期:2020-02-14

来源:盘古智库

一个月以来,新式冠状病毒肺热的扩散活着界周围内引首普及关注,中国当局和全国民多正辛勤投入抗击疫情的战斗之中。

为推动新冠肺热疫情的防控,盘古智库快捷响答,机关包括学术委员、钻研员等在内的智库行家对疫情防控挑出一系列提出。于1月23日(腊月二十九)早晨3:00形成了《盘古智库关于武汉新式冠状病毒肺热的四十五条提出》(内部),得到了相关机构的积极反馈。

盘古智库在不息发布疫情防控系列提出的同时,也分析了疫情对中国经济发展的影响并挑出了答对提出,供相关机议和社会参考。

本篇系盘古智库学术委员、中国社科院世经政所钻研员、坦然证券首席经济学家张明关于“肺热疫情对中国经济的负面影响”的分析和提出。

在2020年年头爆发的新式冠状病毒肺热疫情,属于十足出乎于市场预见之外的暗天鹅冲击。例如,去年岁暮国内经济学界关于是否答该保6的争吵,基本上异国把这次肺热疫情的爆发考虑在内。

迄今为止,国内媒体上关于本次肺热疫情对经济添长负面冲击的分析,显得有些两极分化。一栽不悦目点认为,肺热疫情的爆发使得本就处于下走通道的中国经济雪上添霜,2020年中国经济添速能够展现断崖式下跌,甚至拖累全球经济添长。另一栽不悦目点则认为,不消不安肺热疫情对中国经济的负面影响,例如2003年的非典爆发终极就并未拖累该年度的经济添长。

笔者认为,上述两栽不悦目点都能够有失偏颇。吾们既不及无视本次肺热疫情对经济添长能够产生的负面冲击,也不及对负面冲击太甚哀不悦目。更理性的态度,是周详评估肺热疫情对经济添长能够产生的负面冲击的渠道及其力度、比较本次肺热疫情与2003年非典疫情的相通与分歧之处、分析中国当局能够采取反周期宏不悦目经济政策的空间与时间,并在此基础上对2020年的中国经济添长前景进走理性判定。

一、肺热疫情对中国经济能够产生的负面影响

要周详评估本次肺热疫情对经济添长能够产生的负面影响,最先必要评估本轮肺热疫情能够不息的时间。笔者认为,按照现在的新闻,能够采用笑不悦目与哀不悦目两栽情景分析。在笑不悦目的情景下,本次肺热疫情的高峰期将出现在2020年2月上旬与中旬,到2020年3月终,肺热疫情将基本终结。在哀不悦目的情景下,本次肺热疫情能够要不息到2020年上半年。而本文的分析,将以笑不悦目情景行为基准情景。

(1)肺热疫情对经济添长的影响

最先,由于本次肺热疫情在中国传统春节伪期荟萃爆发,因此在短期内,受到肺热疫情冲击最大的走业当属服务业,尤其是交通、旅游、餐饮、娱笑等走业。从国民收好核算的收好法视角来看,这将冲击第三产业的添速。从国民收好核算的开销法视角来看,这将冲击终极消耗的添速。

吾们能够先看一下2003年非典疫情爆发对第三产业的影响。在非典疫情最为主要的2003年第二季度,第一、第二、第三产业GDP指数同比添速别离为1.7%、11.3%与8.7%。相比之下快三正规平台,2002年第二季度上述添速别离为1.7%、10.0%与9.6%快三正规平台,2003年第一季度上述添速别离为2.8%、13.2%与10.5%。不寝陋出快三正规平台,非典疫情的爆发实在对第三产业添速产生了隐微负面影响。2003年第二季度第三产业添速要比2002年同期降落0.9个百分点,比2003年第一季度降落1.8个百分点。

再看一下2003年非典疫情爆发对消耗的影响。2003年4至6月,社会消耗品零售总额同比添速别离为7.7%、4.3%与8.3%。相比之下,2002年4至6月的该指标别离为8.2%、9.3%与8.6%,2003年1至3月的该指标别离为10.0%、8.5%与9.3%。不寝陋出,非典疫情的爆发实在对消耗产生了隐微负面影响,尤其是在2003年5月,社会消耗品零售总额同比添速比上月降落了3.4个百分点,比2002年同月降落了5.0个百分点。

更添值得仔细的是,在现在,不论是第三产业占GDP比重照样终极消耗占GDP比重,都隐微高于2003年。这就意味着,即使本次肺热疫情对第三产业与终极消耗的冲击与非典相通,那么其对中国经济添长的负面影响,也会隐微高于非典期间。

其次,随着肺热疫情的演进,现在全国周围内春节收伪的时间已经耽延,并能够不息耽延,这就将对2020年2月的投资添长与出口添长造成负面不幸冲击。现在,全国收伪时间已经由2020年1月31日耽延到2月3日,有些地区或走业据说已经耽延到2月10日。倘若全国春节收伪都推迟到2月10日的话,这就意味着本次春节伪期的长度是以去春节长度的一倍以上,这必然会影响到制造业、房地产与基建周围的投资添速,也会影响到出口走业的添速。换言之,随着肺热疫情对中国经济不幸冲击的不息,中国经济添长的另外两驾马车——投资与出口——也将面临不幸冲击。

同样回溯历史。吾们发现,2003年第二季度的投资添速与出口添速,与2003年第一季度相比并未发生清晰回落,同时隐微高于2002年第二季度的响答添速。但是吾们对此不该过于笑不悦目。一方面,2003年非典疫情爆发日期出现在以前春节之后,全国周围内并未展现大周围收工表象;另一方面,2003年中国经济处于上升趋势之中,而现在中国经济仍处于下走趋势之中。

综相符以上两方面分析,笔者认为,倘若不考虑宏不悦目经济政策的进一步发力(即使发力,对经济添长的推行为用也将主要表现在今年一季度之后),2020年第一季度的经济添长速度能够要比之前展望的速度降落1个百分点旁边。2019年四个季度的GDP同比添速别离为6.4%、6.2%、6.0%与6.0%。换言之,2020年第一季度的GDP添速能够会在5.0%上下,甚至不倾轧矮于5.0%的能够性。

(2)肺热疫情对通货膨大与赋闲率的影响

肺热疫情的爆发与不息,除了影响经济添长外,也会影响通胀与就业。

2019年12月,中国CPI与PPI同比添速别离为4.5%与-0.5%。多所周知,近期的CPI添速之因此较高,主要是由猪肉价格飙升所致,除了食品价格之外的其他商品价格,基本上处于下跌趋势。因此,在2019年岁暮,市场远大认为,本次CPI同比添速的高点将会出现在2020年春节前后,从2020年第二季度首,CPI同比添速有看隐微回落。此外,市场认为,随着工业企业库存降矮历史较矮程度,企业能够发生温暖的补库存走为,这将使得PPI添速专门温暖地回升。

然而,肺热疫情的爆发与不息能够转折上述预期。一方面,肺热疫情的爆发能够同时影响消耗品的供授予需求,但其对消耗品供给的影响则能够不息更长时间。这就意味着,在2020年春节之后,许多消耗品的供给能够会较为滞后,这会导致CPI各分项的价格展现必定程度的上升。换言之,肺热疫情能够导致本次CPI同比添速的上涨不息更长时间,或者回落速度更慢。另一方面,考虑到肺热疫情对工业企业的不幸冲击,本次工业企业的补库存走为能够会耽延,或者变得更添细微,这就意味着PPI添速的回升能够推迟。

从历史数据来看,在2003年非典爆发期间,CPI同比添速在2003年3、4月清晰提高(别离为0.9%与1.0%),既隐微高于2002年同期(2002年3、4月别离为-0.8%与01.3%),也清晰高于2003年1、2月(别离为0.4%与0.2%)。但在2003年5、6月期间,CPI同比添速清晰回落。但在2003年3、4月,PPI添速要比2002年同期或2003年1、2月更高。

吾们也不该无视本次肺热疫情对做事力市场能够产生的负面影响。2020年卒业的大学、大专与高职卒业生人数据说超过700万人,今年中国做事力市场本就面临较大的结构性赋闲压力。再添上中国经济添速的下走、片面走业(例如互联网金融走业、出口走业)的调整,2020年的就业形式本就不太令人笑不悦目。本次肺热疫情的爆发与不息能够造成春节之后农民工的就业压力,甚至不倾轧做事力市场展现对湖北省输出农民工的一时性轻蔑表象。在2019年2月与7月,中国城镇调查赋闲率两次到达5.3%的高点,该指标在2020年上半年能够会创出新高,甚至隐微高于5.3%。

二、本次肺热疫情与2003年非典疫情的比较

不走否认的是,本次肺热疫情的爆发与2003年非典疫情的爆发有诸多相通之处。正由于这样,不少分析人士将2020年类比与2003年,认为不要对疫情的负面冲击太甚哀不悦目,而且2020年资本市场能够在疫情终结之后走出新的大走情。诚然,2003年的GDP添速(10.0%)隐微高于2002年(9.1%),且中国股市在2004年之后走出了汹涌澎湃的大走情。但吾们也答该看到,现在与2003年相比,中国经济的内外环境都发生了许多结构性转折。

一是行为驱动永远经济添速最主要的变量,中国的人口年龄结构发生了庞大转折。中国的人口年龄结构的拐点在2010年前后。在2010年之前,做事人口占总人口比率总体上不息上升,这带来了正向的人口盈余。而在2010年之后,做事人口占总人口比率不息降落,老龄化比重快速上升,缩短的人口盈余导致湮没经济添速不息下走。

二是外部需求对中国经济的拉动今非昔比。2001年岁暮,中国添入WTO。2002年至2003年期间,全球经济正从互联网泡沫分裂后快捷苏醒,由此带来中国出口添速高速添长。例如,2003年中国出口月度添速的均值高达34.4%。而在现在,一方面随着中国经济体量的放大,出口对中国经济添长的贡献已经隐微降落,另一方面随着全球经济添速的放缓与中美贸易冲突的上升,中国出口添速已经今非昔比。2019年中国出口月度添速的均值仅为0.4%。值得仔细的是,随着中美第一阶段经贸协定的签定,中国要在2020年与2021年多进口2000亿美元的美国商品,这就意味着贸易顺差对短期内里国经济添长的贡献将会进一步降落。

三是中国经济面临的体系性金融风险隐微纷歧样。在1998年前后,中国银走业一度面临庞大的坏账压力。但由于那时中国当局部分杠杆率专门矮,中国当局采用了发走稀奇国债、注资不良资产管理公司、以账面价值从商业银走处购买不良贷款的处置手段。到2003年前后,商业银走资产欠债外已经焕然一新,体系性金融风险得到良益处置。而在现在,地方当局债务风险照样处于较高程度、中幼商业银走面临较大的湮没坏账风险、房地产走业调控已经处于关键时期,提防体系性金融风险的攻坚战尚未完善。

换言之,现在中国经济所处阶段,决定了经济添长与风险防控面临的压力要高于2003年非典时期。因此,不及浅易套用2003年非典经验,而对本次肺热疫情对中国经济的不幸冲击过于笑不悦目。

三、要对中国当局答对本次肺热疫情不幸冲击的能力保持高度自夸

不过,吾们也不该对本次非典疫情对中国经济的不幸冲击太甚哀不悦目。这是由于,中国当局一方面有着很强的治理能力,另一方面有着优裕的政策空间,足以答对非典疫情对经济添长的负面影响。

最先,本次中国当局答对肺热疫情的响答速度与响答能力,要快于强于2003年非典时期。有了非典的前车之鉴,中国当局对本次肺热疫情的响答速度与答对举措,答该说是专门及时与正确的,这一点也得到了全球周围的认可。这就意味着,肺热疫情的扩散程度、不息时间都将由于中国当局的快速、强力响答而得到限制,产生的负面冲击也将限制在较矮周围内。这也是笔者为何将笑不悦目情景行为基准情景的因为。

其次,不难展望,中国当局在2020年将会采用更添膨胀的反周期宏不悦目经济政策进走答对。在财政政策方面,中国中央当局仍有着较为优裕的财政空间。笔者认为,在考虑到肺热疫情的冲击之后,2020年中国官方财政赤字占GDP比率,很能够会突破3.0%这一门槛。中国当局将在公共医疗卫生、做事力再就业培训、企业减税降费等周围投入更多财政资源,以缓解中国经济的下走压力。此外,2020年的地方债发走周围能够超过3万亿元,其中更高比例将被规定用于基础设施建设,这也有助于对冲房地产投资与制造业投资的下走压力。在货币政策方面,2020年中国央走有看出台更多的降准与降息措施。吾们将2020年中国央走降准的次数展望由之前的2-3次挑高至3-4次,这就意味着异日还有2-3次的降准。2020年,中国央走在SLF-MLF-LPR层面的降息幅度也将变得更大。不过,考虑到之前挑到的肺热疫情的不息能够导致CPI添速回落时间推迟,2020年的货币政策宽松能够更多发生在下半年。这就意味着,财政政策在2020年答该恰现在置。

再次,考虑到防控体系性金融风险的压力,中国当局也不会对本次肺热疫情的负面冲击做出太甚响答。例如,针对金融机构的去杠杆、控风险、强监管措施不会得到根本性放松。又如,针对房地产走业的调控(尤其是一二线重点城市的调控)不会展现庞大反转。再如,宏不悦目政策不会重演“大水漫灌”。值得一挑的是,在统计局上调此前数年GDP添速之后,要完善GDP周围在以前10年之间翻一番的现在的,所请求的2020年中国GDP添速已经能够隐微下调了。这就进一步降矮了2020年保添长的压力,由此也降矮了宏不悦目政策太甚响答的必要性。

综上所述,笔者认为,即使考虑到本次非典型肺热的不幸冲击,在中国当局的及时答对与处置之下,2020年中国经济添速也不会展现断崖式下跌。2020年各季度中国经济添速能够表现出前矮后高的走势,全年经济添速能够在5.7%上下。这与笔者在2019年岁暮所做的展望相比,仅仅降落了0.2个百分点。■

文章来源于《财经》

图文编辑:车首咏

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